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浙商策略:3月A股迎来回购高峰 今年已回购总金额为609亿元

东南财经网 3天前 来源: 浏览:7489

投资研报

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  【浙商策略】近期股票回购动态 | 流动性估值跟踪

  来源:王杨策略研究

  摘要

  宏观流动性:

  1.上周逆回购投放和回笼相抵,MLF没有操作;

  2.市场利率方面,DR007和R007小幅下降至2.1%和2.08%;

  3.十年期国债收益率维持在3.2%;

  4. 人民币兑美元进一步上升至6.56。

  A股市场资金面和情绪面:

  1.上周A股成交量和换手率均有所下降;

  2. 两融余额维持在1.65万亿;

  3. 北上资金净流出99.4亿元;

  4. 上周A股净减持减少、回购规模大幅上升,本周限售解禁规模下降;

  5. 2月新增投资者数量下降48.44万人;

  6.风格来看,上周大盘股、中PE、高价股、绩优股表现最好。

  A股和全球估值:

  从PB-ROE的角度来看,上周估值水平远低于盈利能力的行业分别为银行、建筑装饰、房地产、建筑材料、非银金融、农林牧渔、钢铁、公用事业、采掘、家用电器。

  正文

  目录

  本期关注:近期股票回购动态

  1、2021年以来回购预案情况:中小市值为主

  21年至今,共324家上市公司发布357份股票回购预案公告,预计回购总金额达518亿。近三年共计1615家上市公司发布4194份回购预案公告,预计总回购金额达4293亿,每年股票回购预案发布的高峰往往在4月份。

  今年以发布回购预案的公司以中小市值为主。截止4月6日,今年发布回购预案的324家公司中有247家市值在200亿以下,其中50亿以下共122家,占比为38%。在科创板及创业板上市的公司占到25.92%。

  2、2021年以来实际回购情况:数量明显增多

  上市公司在公布回购预案后,往往会分期在一段时间内进行回购。从实际回购情况来看,近期市场回调中,回购实施的数量显著增多。

  21年3月A股迎来回购/完成实施高峰。从发布实施/完成股票回购公告数量来看,21年3月以来明显增多,3月共176份,4月(截止至4月6号)已达130家。21年已回购总金额为609亿元。

  复盘规律显示,市场低迷期,回购实施往往显著增多,且对市场有一定的指引意义。具体来看,2018.10~2019.1:市场处在底部区域,10月回购制度放松,12月回购实施攀升,1月市场回升。2020.6~2020.8:疫情影响下,市场回调,6月回购实施上升,7月市场回升。

  3、高比例回购公司的财务特征

  按照2008年以来的股票回购预案的数据来看,低市盈率、高在手现金的公司回购比例相对较大。

  特征一,估值越低,回购比例越大。股价被低估是股票回购的最大动力之一,因此股票估值越低,回购比例越大。回购比例≥1%、≥0.5%、≥0.2%、≥0.1%、<0.1%的PE估值递增,分别是28.3、29.8、33.2、34.8、41.3,全部回购为38.9。

  特征二,现金越充裕,回购比例越大。现金充裕是股票回购的必要条件之一,因此现金越充裕,回购比例越大。以现金及现金等价物/自由流通市值代表现金充裕程度,回购比例≥1%、≥0.5%、≥0.2%、≥0.1%、<0.1%的现金充裕度递减,分别是19.3%、18%、16.7%、16.1%、12.3%,全部回购为13.7%。

  4、2020年以来公布回购预案的大市值公司

  未来可能实施回购的上市公司可以参考回购预案的公布情况,从2020年以来未实施未完成的回购预案数据来看,部分大市值上市公司未来可能有回购实施的动作。

  2020年以来公布回购预案、市值超过500亿且回购比例较高的公司如下表所示。可以看到主要分布在电子、医药生物、计算机等行业,回购比例占总股本比例处于0%-1%。其中苏宁(0.976%)和海大集团(0.535%)回购比例较高。

  宏观流动性

  量指标:公开市场操作

  上周货币总计净投放0亿元。上周货币投放量1500亿元,货币回笼量1500亿元。

  上周逆回购净投放0亿元。上周逆回购投放量为500亿元,逆回购回笼量为500亿元。

  上周MLF净投放0亿元。上周MLF投放量为1000亿元,回笼量1000亿元。

  量指标:新型货币工具

  2月PSL新增0亿元。2月PSL期末余额为32104亿元,当月减少246亿元。

  2月SLF操作34亿元,当月减少342.7亿元。

  量指标:信用货币派生

  2020年Q4货币乘数为6.62,下降0.2。基础货币余额同比减少1.5%。

  2021年2月M1同比增长7.4%,较上个月下降7.3个百分点。M2同比增长10.1%,较上个月上升0.7个百分点。

  2021年2月存款准备金率不变。2月大型金融机构人民币存款准备金率为12.5%,中小型金融机构为9.5%。

  价指标:货币市场利率

  上周SHIBOR隔夜/一周/一月利率分别为2.14%(+0.57%)、2.2%(+0.2%)、2.58(-0.02%)。

  上周 DR007/R007分别为2.18%(+0.07%)、2.19%(+0.13%)。同业存单(AAA+)1个月到期收益率为 2.32%(+0.03%), 同业存单(AAA+)3个月到期收益率为2.54%(-0.08%)。

  价指标:债券市场利率

  上周国债期限利差收窄。上周国债1年到期收益率为2.6%(-0%),10年到期收益率为3.2% (-0.02%)。上周期限利差为0.61%(-0.02%)。

  上周企业债到期收益率下降。上周企业债到期收益率(AAA)5年为3.8%(-0.02%)。

  价指标:理财及贷款市场利率

  上周理财产品预期年收益率上升。上周理财产品预期年收益率(3个月)为3.68%(-0.014%)。

  本月贷款市场报价利率不变。本月一年期LPR为3.85%(+0%),五年期LPR为4.65%(+0%)

  价指标:外汇市场

  上周美元指数上升,人民币对美元贬值。上周美元指数为91.95(+0.3)。美元兑人民币即期汇率为6.5 (+0.001)。

  A股市场资金面和情绪面

  资金面:股票供给

  上周IPO上市家数减少,定增家数增加,并购重组家数增加。上周IPO上市有5家(-3家),金额33.6亿 (-20.1亿元)。定增有11家(+4家),金额173.4亿元(+88.9)亿元。并购重组有399家(+50家),金额601.4亿元(+153.3亿元)。

  资金面:成交量和换手率

  上周全A日均成交额下降。上周全A日均成交量为661.3亿股(-65.5亿股),成交额为7522.1亿元(-1148.7亿元)。

  上周全A换手率下降。上周全A换手率为2.2%(-0.28%)。

  上周A股净主动卖出。上周A股净主动卖出1104.2亿元(+527.6亿元)。

  资金面:新增投资者和基金

  2月新增投资者数量减少。2月新增投资者中自然人为160.61万(-48.44万),非自然人为0.33万(-0.05 万)。

  上周股票型和混合型基金发行数量为42只,较前周增加20只。

  资金面:产业资本

  上周产业资本净减持。上周产业资本增持65.9亿元(+48.8亿元),减持78.2亿元(-83.6亿元),净减持 12.3亿元(+132.4亿元)。

  本周限售解禁家数增加。本周限售解禁家数为23家(+5家),金额为283.3亿元(+195亿元)。

  上周股票回购家数增加。上周股票回购家数为90家(+23家),金额为87.7亿元(+68.6亿元)。

  资金面:杠杆资金

  上周两融余额上升。上周杠杆资金两融余额为16527亿元(+16.3亿元),市值占比为2.6%(+0.52%) 。

  融资买入额2467.1亿元(+648.1亿元),占成交额比重为8.3%(+0.2%)。

  资金面:海外资金

  上周北上资金净流入。上周北上资金净流入87.1亿元,较前一周流入增加20.9亿元。 

  上周北上资金净流入前十大个股分别为格力电器(26.31亿元)、三一重工(9.41亿元)、隆基股份(9.33亿元)、通威股份(5.79亿元)、中国中免(5.61亿元)、顺丰控股(4.57亿元)、立讯精密(4.53亿元)、TCL科技(3.28亿元)、五粮液(3.06亿元)、东方财富(2.42亿元)。

  上周北上资金净流出前十大个股分别为贵州茅台(-23.13亿元)、泸州老窖(-9.08亿元)、中国平安(-7.41亿元)、招商银行(-5.64亿元)、阳光电源(-3.85亿元)、恒瑞医药(-3.73亿元)、牧原股份(-3.54亿元)、药明康德(-2.71亿元)、中国太保(-2.57亿元)、爱尔眼科(-2.5亿元)。

  情绪面:股票质押

  上周股票质押占总市值的比例下降。上周质押市值为527亿元(+74.4亿元),质押市值占总市值的比例为0.68%(-0.34%)。

  情绪面:市场风格变换

  上周小盘指数、中PE指数、低价股指数、亏损股指数表现相对占优。上周市值风格中,大盘/中盘/小盘指数 涨跌幅分别为-2.97%、-1.06%、+0.55%。PE风格中,高PE/中PE/低PE指数涨跌幅分别为-1.79%、-1.4%、-2.67%。股价风格中,高价股/中价股/低价股指数的涨跌幅分别为-2.81%、0.06%、0.63%。盈利风格中,亏损股/微利股/绩优股指数的涨跌幅分别为+1.16%、+0.3%、-2.81%。

  A股市场估值

  主要A股市场指数市盈率

  上周上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市盈率分别为13.47、15.44 、26.56、15.55、29.85、32.07、58.76。过去十年分位数分别为94.2%、89.7%、22%、70.8%、77.2%、56.6%、69.9%。

  主要A股市场指数市净率

  上周上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市净率分别为1.47、1.68、2.01、1.51、3.37、4.31、7.1。过去十年分位数分别为67.6%、68.9%、18.9%、39.2%、83%、66.8%、85.3%。

  年初以来主要A股市场指数的驱动因素拆分

  今年以来上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指涨跌幅受盈利影响的比例分别为1.68%、0.2%、3.46%、3.2%、1.31%、1.57%、1.18%,受无风险利率影响的比例分别为-0.43% 、-0.38%、-0.24%、-0.35%、-0.22%、-0.2%、-0.11%,受风险溢价影响的比例分别为-4.79%、-3.74%、-5.74%、-2.92%、-7.33%、-7.74%、-8.42%。

  申万一级行业市盈率

  上周市盈率分位数(十年)较低的行业有农林牧渔(2.3%)、建筑装饰(2.5%)、通信(8.3%)、非银金融(18.6%),市盈率分位数(十年)较高的行业有休闲服务(100%)、食品饮料(97.9%)、家用电器(97.8%)、汽车(95.8%)、交通运输(93.5%)。

  申万一级行业市净率

  上周市净率分位数(十年)较低的行业有房地产 (1%)、建筑装饰 (3.7%)、银行(12.2%)、非银金融(15.6%),市净率分位数(十年)较高的行业有休闲服务 (99.9%)、食品饮料(97.9%)、家用电器 (89.8%)、电气设备 (87.9%)、电子(81.1%)。

  申万一级行业PB-ROE

  从PB-ROE的角度来看,上周估值水平远低于盈利能力的行业分别为银行、建筑装饰、房地产、建筑材料、非银金融、公用事业、农林牧渔、钢铁、采掘、家用电器。

  全球市场估值

  全球股票市场的市盈率

  上周道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德国DAX、澳洲标普200、韩 国综合指数、日经225、俄罗斯RTS、印度SENSEX30、恒生指数的市盈率分别为30.75、39.51、54.59、 56.73、8551.88、45、57.14、27.64、34.15、15.3、34.89、16.02。过去十年分位数分别为99.3%、 99.4%、94%、97.6%、99.8%、96.7%、98.7%、92.7%、94.9%、99.4%、98.4%、98.8%。

  全球股票市场的市净率

  上周道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德国DAX、澳洲标普200、韩国综合指数、日经225、俄罗斯RTS、印度SENSEX30、恒生指数的市净率分别为6.49、4.2、6.03、1.82、 154.69、1.87、2.22、1.17、1.17、2.21、1.1、3.69、1.4。过去十年分位数分别为98.5%、99.1%、96.3%、99.7% 、99.8%、95.6%、95.5%、88.1%、99.8%、96.9%、98.4%、76.3%。

  风险提示

  1. 流动性出现较大的波动

  2. 历史估值不具备参考意义

 

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